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原物料漲價風暴
台廠誰受惠誰受苦
2026年全球製造業再度面臨原物料價格上行的壓力。隨著能源轉型、電力基礎建設與AI相關需求持續擴大，銅、鎳、銀等關鍵金屬近年漲勢明顯，加上礦產投資不足、供給受限與地緣政治因素干擾，使多項工業材料價格維持高檔震盪，鋼鐵與不鏽鋼等材料也陸續調漲盤價。當原料成本持續墊高，產業鏈影響開始向下游擴散，部分具備定價能力或掌握原料來源的廠商得以受惠，而議價能力較弱或成本轉嫁速度較慢的產業則面臨壓力。本次MoneyDJ專題將從原物料上漲的背景出發，梳理此波金屬行情如何牽動台廠各產業鏈，並盤點不同產業在價格循環中的受惠與受苦格局。
原物料漲勢延續，
產業受惠與受苦分化
原物料漲勢延續，
產業受惠與受苦分化
自2025年以來原物料價格一路向上，此題在2026年仍是全球製造業的共同變數。以金屬為例，銅價在2025年底已刷新歷史高點、站上每噸1.2萬美元關卡，市場在礦山停產、供給受限、關稅預期與能源轉型需求推升下，對供需吃緊的想像持續升溫；白銀等貴金屬則在工業需求與通膨、避險資金交錯下強勢走高，帶動電子產業中銀漿、厚膜等材料成本上揚。另一方面，不鏽鋼也在上游原料走強、政策與關稅不確定性趨於明朗後，2026年2月盤價全面上調，顯示原物料上行已從單一品項擴散至多條金屬鏈。
自2025年以來原物料價格一路向上，此題在2026年仍是全球製造業的共同變數。以金屬為例，銅價在2025年底已刷新歷史高點、站上每噸1.2萬美元關卡，市場在礦山停產、供給受限、關稅預期與能源轉型需求推升下，對供需吃緊的想像持續升溫；白銀等貴金屬則在工業需求與通膨、避險資金交錯下強勢走高，帶動電子產業中銀漿、厚膜等材料成本上揚。另一方面，不鏽鋼也在上游原料走強、政策與關稅不確定性趨於明朗後，2026年2月盤價全面上調，顯示原物料上行已從單一品項擴散至多條金屬鏈。
供給緊縮需求擴張，
推升原物料行情
供給緊縮需求擴張，
推升原物料行情
此波原物料上漲，核心仍是供給成長跟不上需求的結構性問題，但地緣政治與政策不確定性也扮演放大器。供給端方面，全球礦業長期投資不足、開發審批時間拉長，使新產能釋出有限；同時部分主要產地出現減產、配額調整或供應干擾，如鎳礦配額下修等，讓市場對供應收縮預期升溫。需求端則受能源轉型、電網升級、電動車與AI資料中心建設帶動，銅、鎳等基本金屬與白銀等工業貴金屬用量同步提高。至於地緣政治層面，關稅與貿易政策預期變化，容易引發企業提前備貨、搶料與區域間競價，並使原料流向重分配，進一步推升價格波動與高檔震盪格局，最終把成本壓力加速傳導到製造端。
此波原物料上漲，核心仍是供給成長跟不上需求的結構性問題，但地緣政治與政策不確定性也扮演放大器。供給端方面，全球礦業長期投資不足、開發審批時間拉長，使新產能釋出有限；同時部分主要產地出現減產、配額調整或供應干擾，如鎳礦配額下修等，讓市場對供應收縮預期升溫。需求端則受能源轉型、電網升級、電動車與AI資料中心建設帶動，銅、鎳等基本金屬與白銀等工業貴金屬用量同步提高。至於地緣政治層面，關稅與貿易政策預期變化，容易引發企業提前備貨、搶料與區域間競價，並使原料流向重分配，進一步推升價格波動與高檔震盪格局，最終把成本壓力加速傳導到製造端。
金屬與化工齊漲，
原物料行情全面升溫
金屬與化工齊漲，
原物料行情全面升溫
在本波原物料行情中，漲勢最受關注的仍以工業金屬為主，其中銅被視為能源轉型與電子產業的重要材料，價格自2025年以來持續走高，倫敦金屬交易所（LME）銅價一度突破每噸1.2萬美元，市場更預期短期內仍有機會挑戰更高價位。隨著電動車、再生能源與電網建設需求增加，銅的長期需求持續成長，使其成為本輪原物料行情的核心指標。同樣受到供給與需求因素帶動的還包括鎳與不鏽鋼，上游原料價格走強也使鋼廠在2026年陸續調漲盤價。
在本波原物料行情中，漲勢最受關注的仍以工業金屬為主，其中銅被視為能源轉型與電子產業的重要材料，價格自2025年以來持續走高，倫敦金屬交易所（LME）銅價一度突破每噸1.2萬美元，市場更預期短期內仍有機會挑戰更高價位。隨著電動車、再生能源與電網建設需求增加，銅的長期需求持續成長，使其成為本輪原物料行情的核心指標。同樣受到供給與需求因素帶動的還包括鎳與不鏽鋼，上游原料價格走強也使鋼廠在2026年陸續調漲盤價。
除了基本金屬外，電子產業高度依賴的貴金屬材料也出現顯著漲勢。白銀價格在2025年突破每盎司60美元後持續攀升，年內漲幅超過一倍，銀漿等材料成本大幅上揚，直接推升被動元件與電子材料生產成本；鈀、釕、錫等金屬同樣因電子零組件需求而走強。另一方面，化工與塑料材料亦受到能源價格、運輸成本與供需調整影響而維持高檔，使整體製造業的材料成本壓力同步升溫。整體而言，本波原物料上漲並非單一商品行情，而是金屬與化工材料多點開花的全面性漲勢，對各產業鏈形成不同程度的衝擊。
除了基本金屬外，電子產業高度依賴的貴金屬材料也出現顯著漲勢。白銀價格在2025年突破每盎司60美元後持續攀升，年內漲幅超過一倍，銀漿等材料成本大幅上揚，直接推升被動元件與電子材料生產成本；鈀、釕、錫等金屬同樣因電子零組件需求而走強。另一方面，化工與塑料材料亦受到能源價格、運輸成本與供需調整影響而維持高檔，使整體製造業的材料成本壓力同步升溫。整體而言，本波原物料上漲並非單一商品行情，而是金屬與化工材料多點開花的全面性漲勢，對各產業鏈形成不同程度的衝擊。
原物料行情走高，
上游回收產業受惠
原物料行情走高，
上游回收產業受惠
在原物料行情走高的環境下，並非所有產業都面臨壓力，部分具備資源掌控能力、庫存價值優勢或價格可轉嫁機制的企業，反而能從價格上行中受惠。首先在金屬資源與回收產業，金屬價格上漲直接推升產品售價與庫存價值，使回收與再生金屬廠營運表現同步受惠。
在原物料行情走高的環境下，並非所有產業都面臨壓力，部分具備資源掌控能力、庫存價值優勢或價格可轉嫁機制的企業，反而能從價格上行中受惠。首先在金屬資源與回收產業，金屬價格上漲直接推升產品售價與庫存價值，使回收與再生金屬廠營運表現同步受惠。
例如昶昕(8438)與衛司特(6894)主要從事含銅廢液處理與再生金屬回收，在銅價走高與電子產業需求提升帶動下，相關電解設備與材料需求明顯增加。金益鼎(8390)產品結構中銅與貴金屬占比高，在金屬行情上行與高價值金屬出口量增加下，營運表現也隨之提升。
例如昶昕(8438)與衛司特(6894)主要從事含銅廢液處理與再生金屬回收，在銅價走高與電子產業需求提升帶動下，相關電解設備與材料需求明顯增加。金益鼎(8390)產品結構中銅與貴金屬占比高，在金屬行情上行與高價值金屬出口量增加下，營運表現也隨之提升。
在貴稀金屬回收領域，隨著鎢、鈷、鉬等金屬價格走高，相關資源循環業者亦迎來成長機會。聯友金屬-創(7610)受惠鎢與鈷報價上行，加上供應管制與需求增加帶動行情，公司營運動能顯著增強；三大未來(7761)則提前布局廢鋰電池回收產業，在循環經濟政策與電動車電池退役潮帶動下，未來回收金屬需求可望快速成長。整體而言，在金屬價格上行周期中，資源回收與再生材料業者因具備原料來源與價格連動特性，往往是最直接的受惠族群。
在貴稀金屬回收領域，隨著鎢、鈷、鉬等金屬價格走高，相關資源循環業者亦迎來成長機會。聯友金屬-創(7610)受惠鎢與鈷報價上行，加上供應管制與需求增加帶動行情，公司營運動能顯著增強；三大未來(7761)則提前布局廢鋰電池回收產業，在循環經濟政策與電動車電池退役潮帶動下，未來回收金屬需求可望快速成長。整體而言，在金屬價格上行周期中，資源回收與再生材料業者因具備原料來源與價格連動特性，往往是最直接的受惠族群。
除了資源端業者，部分具備成本轉嫁能力或商業模式與原料價格連動的企業也能從行情中取得優勢。例如配電盤與電力導體廠宏于電機(7869)在銅排產品具備高度市占率，且採取銅價變動由客戶吸收的定價模式，使銅價波動不致侵蝕毛利，反而能在價格上行時維持穩定獲利。此外，線纜產業在銅價走高時亦具備庫存價值提升的優勢，如華新(1605)、大亞(1609)與大東電(1623)等業者，在原料行情上行期間，庫存價值與產品售價同步墊高，也為短期營運帶來支撐。
除了資源端業者，部分具備成本轉嫁能力或商業模式與原料價格連動的企業也能從行情中取得優勢。例如配電盤與電力導體廠宏于電機(7869)在銅排產品具備高度市占率，且採取銅價變動由客戶吸收的定價模式，使銅價波動不致侵蝕毛利，反而能在價格上行時維持穩定獲利。此外，線纜產業在銅價走高時亦具備庫存價值提升的優勢，如華新(1605)、大亞(1609)與大東電(1623)等業者，在原料行情上行期間，庫存價值與產品售價同步墊高，也為短期營運帶來支撐。
原料成本走高，
下游製造業承壓
原料成本走高，
下游製造業承壓
相較於上游資源與回收業者受惠原物料行情，上游材料上漲對部分製造業而言則帶來明顯成本壓力，尤其是金屬使用量高、議價能力有限或價格轉嫁存在時差的產業。以電子零組件為例，導線架產品主要原料包括金、銀與銅，隨著貴金屬與基本金屬價格走高，導線架廠成本明顯墊高。國內導線架三雄長科*(6548)、順德(2351)與界霖(5285)已陸續調整產品價格，部分產品漲幅達雙位數，並規劃分階段與客戶重新議價，以反映持續上升的材料成本。
相較於上游資源與回收業者受惠原物料行情，上游材料上漲對部分製造業而言則帶來明顯成本壓力，尤其是金屬使用量高、議價能力有限或價格轉嫁存在時差的產業。以電子零組件為例，導線架產品主要原料包括金、銀與銅，隨著貴金屬與基本金屬價格走高，導線架廠成本明顯墊高。國內導線架三雄長科*(6548)、順德(2351)與界霖(5285)已陸續調整產品價格，部分產品漲幅達雙位數，並規劃分階段與客戶重新議價，以反映持續上升的材料成本。
被動元件產業同樣受到貴金屬價格走高影響。電阻、電感等產品在製程中需使用銀、鈀、釕、錫與銅等材料，當金屬價格大幅上漲時，生產成本同步攀升。國巨(2327)、華新科(2492)已率先調漲部分電阻產品價格，大毅(2478)、天二科技(6834)等廠商亦陸續跟進，反映成本壓力。同時，保護元件廠興勤(2428)、富致(6642)也開始與客戶重新協商價格，或停止舊產品降價，以降低原料成本上升對獲利的衝擊。
被動元件產業同樣受到貴金屬價格走高影響。電阻、電感等產品在製程中需使用銀、鈀、釕、錫與銅等材料，當金屬價格大幅上漲時，生產成本同步攀升。國巨(2327)、華新科(2492)已率先調漲部分電阻產品價格，大毅(2478)、天二科技(6834)等廠商亦陸續跟進，反映成本壓力。同時，保護元件廠興勤(2428)、富致(6642)也開始與客戶重新協商價格，或停止舊產品降價，以降低原料成本上升對獲利的衝擊。
晶片電阻
在機電設備產業方面，銅線是馬達與壓縮機的重要材料，銅價走高同樣推升製造成本。空壓機廠瑞智(4532)指出，公司已開始與客戶討論轉嫁原料成本，但價格通常需要一段時間才能反映；水泵廠大井泵浦(6982)則表示，銅線價格近期已上漲一成以上，雖然產業尚未全面調價，但市場已有漲價預期，部分產品甚至出現提前備貨、接單大於產能的現象。整體而言，對於金屬用量較高且價格轉嫁速度較慢的製造業者而言，原物料上漲仍將在短期內對成本與營運帶來壓力。
在機電設備產業方面，銅線是馬達與壓縮機的重要材料，銅價走高同樣推升製造成本。空壓機廠瑞智(4532)指出，公司已開始與客戶討論轉嫁原料成本，但價格通常需要一段時間才能反映；水泵廠大井泵浦(6982)則表示，銅線價格近期已上漲一成以上，雖然產業尚未全面調價，但市場已有漲價預期，部分產品甚至出現提前備貨、接單大於產能的現象。整體而言，對於金屬用量較高且價格轉嫁速度較慢的製造業者而言，原物料上漲仍將在短期內對成本與營運帶來壓力。
原料漲勢擴散，
產業鏈成本逐層傳導
原料漲勢擴散，
產業鏈成本逐層傳導
原物料價格上漲對產業的影響，往往會沿著供應鏈逐層傳導，從上游資源與材料開始，延伸至中游零組件與下游設備與終端產品。一般而言，上游金屬與材料供應商最先反映價格變化，其產品報價通常直接與金屬行情連動；中游零組件廠則視產業供需與客戶關係，透過調整產品價格或重新議價來轉嫁成本；至於下游設備與系統廠，由於接單周期較長或需顧及市場需求，價格調整往往存在時間落差，因此短期內較容易承受成本壓力。
原物料價格上漲對產業的影響，往往會沿著供應鏈逐層傳導，從上游資源與材料開始，延伸至中游零組件與下游設備與終端產品。一般而言，上游金屬與材料供應商最先反映價格變化，其產品報價通常直接與金屬行情連動；中游零組件廠則視產業供需與客戶關係，透過調整產品價格或重新議價來轉嫁成本；至於下游設備與系統廠，由於接單周期較長或需顧及市場需求，價格調整往往存在時間落差，因此短期內較容易承受成本壓力。
從台灣產業鏈觀察，導線架與被動元件等電子零組件廠，多半透過調漲產品價格來反映金屬成本，例如電阻與導線架產品近期陸續調整報價，即反映金、銀、銅等材料價格上行。而在機電設備領域，馬達、壓縮機與泵浦產品雖同樣高度依賴銅線等材料，但價格轉嫁通常需經與客戶協商，反映時間相對較慢。至於線纜與電力設備產業，由於產品報價常與銅價掛鉤或採成本加成模式，當金屬價格上漲時，營收與產品售價也會同步提高。原物料價格的變動會沿著供應鏈逐步傳導，最終在不同產業中形成受惠與受苦並存的格局。
從台灣產業鏈觀察，導線架與被動元件等電子零組件廠，多半透過調漲產品價格來反映金屬成本，例如電阻與導線架產品近期陸續調整報價，即反映金、銀、銅等材料價格上行。而在機電設備領域，馬達、壓縮機與泵浦產品雖同樣高度依賴銅線等材料，但價格轉嫁通常需經與客戶協商，反映時間相對較慢。至於線纜與電力設備產業，由於產品報價常與銅價掛鉤或採成本加成模式，當金屬價格上漲時，營收與產品售價也會同步提高。原物料價格的變動會沿著供應鏈逐步傳導，最終在不同產業中形成受惠與受苦並存的格局。
AI與能源轉型，
推升金屬長期需求
AI與能源轉型，
推升金屬長期需求
除了短期供需與政策因素外，近年金屬價格走強也與產業結構變化密切相關，其中AI運算與能源轉型被視為推升金屬需求的兩大長期動能。在AI快速發展下，資料中心、AI伺服器與高效能運算設備持續擴建，相關基礎設施對電力傳輸、散熱與電子元件需求大幅增加，帶動銅、銀等金屬用量提升。例如資料中心電力系統、電源模組與線纜設備均大量使用銅材，而被動元件與電子零組件則高度依賴銀、鈀等貴金屬，使電子產業成為金屬需求的重要來源。
除了短期供需與政策因素外，近年金屬價格走強也與產業結構變化密切相關，其中AI運算與能源轉型被視為推升金屬需求的兩大長期動能。在AI快速發展下，資料中心、AI伺服器與高效能運算設備持續擴建，相關基礎設施對電力傳輸、散熱與電子元件需求大幅增加，帶動銅、銀等金屬用量提升。例如資料中心電力系統、電源模組與線纜設備均大量使用銅材，而被動元件與電子零組件則高度依賴銀、鈀等貴金屬，使電子產業成為金屬需求的重要來源。
另一方面，能源轉型與電氣化趨勢亦持續推升金屬消耗量。電動車、再生能源發電與電網升級等應用，都需要大量銅材與其他工業金屬作為導電與結構材料。研究機構指出，隨著全球能源系統逐步轉向低碳化，銅的需求在未來數十年仍有顯著成長空間，甚至可能在本世代中後期出現供需缺口。整體而言，在AI與能源轉型雙重趨勢帶動下，金屬需求結構正持續擴張，也使原物料價格在長期維持較高水準的可能性提高。
另一方面，能源轉型與電氣化趨勢亦持續推升金屬消耗量。電動車、再生能源發電與電網升級等應用，都需要大量銅材與其他工業金屬作為導電與結構材料。研究機構指出，隨著全球能源系統逐步轉向低碳化，銅的需求在未來數十年仍有顯著成長空間，甚至可能在本世代中後期出現供需缺口。整體而言，在AI與能源轉型雙重趨勢帶動下，金屬需求結構正持續擴張，也使原物料價格在長期維持較高水準的可能性提高。
金屬價格走高，
回收產業迎新商機
金屬價格走高，
回收產業迎新商機
隨著金屬價格持續維持高檔，加上全球對資源安全與循環經濟的重視提升，金屬回收與再生資源產業的重要性逐漸提高。相較於傳統礦產開採需要長時間開發與高資本投入，回收再利用可在既有產業鏈中取得金屬資源，並降低供應風險與環境成本，因此在原物料價格走高的環境下更具經濟效益。
隨著金屬價格持續維持高檔，加上全球對資源安全與循環經濟的重視提升，金屬回收與再生資源產業的重要性逐漸提高。相較於傳統礦產開採需要長時間開發與高資本投入，回收再利用可在既有產業鏈中取得金屬資源，並降低供應風險與環境成本，因此在原物料價格走高的環境下更具經濟效益。
在台灣相關產業中，昶昕(8438)、衛司特(6894)與金益鼎(8390)等業者主要從事銅與貴金屬回收再利用，透過電子產業製程中的廢液、廢料回收金屬，再重新投入供應鏈，在金屬行情上行期間，產品價格與回收價值同步提升。另一方面，鎢、鈷與鉬等稀有金屬價格近年也明顯走高，使聯友金屬-創(7610)、華鉬(6990)等資源循環業者受惠於金屬報價上行。
在台灣相關產業中，昶昕(8438)、衛司特(6894)與金益鼎(8390)等業者主要從事銅與貴金屬回收再利用，透過電子產業製程中的廢液、廢料回收金屬，再重新投入供應鏈，在金屬行情上行期間，產品價格與回收價值同步提升。另一方面，鎢、鈷與鉬等稀有金屬價格近年也明顯走高，使聯友金屬-創(7610)、華鉬(6990)等資源循環業者受惠於金屬報價上行。
此外，隨著電動車與儲能產業發展，鋰電池回收也逐漸成為新興循環經濟產業。例如三大未來(7761)提前布局鋰電池回收市場，預期隨著未來退役電池數量增加，回收金屬需求將持續提升。整體而言，在原物料價格高檔與循環經濟政策推動下，金屬回收產業正逐步成為全球資源供應鏈的重要一環，也為相關台廠帶來新的成長機會。
此外，隨著電動車與儲能產業發展，鋰電池回收也逐漸成為新興循環經濟產業。例如三大未來(7761)提前布局鋰電池回收市場，預期隨著未來退役電池數量增加，回收金屬需求將持續提升。整體而言，在原物料價格高檔與循環經濟政策推動下，金屬回收產業正逐步成為全球資源供應鏈的重要一環，也為相關台廠帶來新的成長機會。
原物料高檔震盪，
產業受惠與受苦並存
原物料高檔震盪，
產業受惠與受苦並存
展望後市，多數法人認為，原物料價格短期仍將維持高檔震盪格局。從供給面來看，礦業投資不足與部分金屬產能受限的情況仍難在短期內快速改善，使供應成長速度有限；而在需求端，AI資料中心建設、電動車與再生能源發展持續推升對銅、銀等關鍵金屬的需求，使工業金屬長期需求動能仍具支撐。隨著市場預期金屬需求結構持續擴大，價格波動也將成為製造業必須長期面對的經營變數。
展望後市，多數法人認為，原物料價格短期仍將維持高檔震盪格局。從供給面來看，礦業投資不足與部分金屬產能受限的情況仍難在短期內快速改善，使供應成長速度有限；而在需求端，AI資料中心建設、電動車與再生能源發展持續推升對銅、銀等關鍵金屬的需求，使工業金屬長期需求動能仍具支撐。隨著市場預期金屬需求結構持續擴大，價格波動也將成為製造業必須長期面對的經營變數。
對台灣產業鏈而言，原物料行情走勢將持續帶來不同程度的影響。具備資源掌控能力、產品價格與金屬行情連動或可順利轉嫁成本的企業，仍有機會在價格循環中維持獲利動能；反之，若原料成本上升但價格調整受限，則可能面臨毛利壓力。在金屬價格維持高檔的情況下，產業競爭將逐漸從單純的產能與價格競爭，轉向供應鏈掌控、成本管理與定價能力的比拚，也使台灣製造產業在此波原物料行情中呈現「受惠與受苦並存」的格局。
對台灣產業鏈而言，原物料行情走勢將持續帶來不同程度的影響。具備資源掌控能力、產品價格與金屬行情連動或可順利轉嫁成本的企業，仍有機會在價格循環中維持獲利動能；反之，若原料成本上升但價格調整受限，則可能面臨毛利壓力。在金屬價格維持高檔的情況下，產業競爭將逐漸從單純的產能與價格競爭，轉向供應鏈掌控、成本管理與定價能力的比拚，也使台灣製造產業在此波原物料行情中呈現「受惠與受苦並存」的格局。
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製作小組
記者｜李宜秦
設計｜蔡涵綸