低油價時代
產業影響有多大
低油價時代來臨，你做好準備了嗎? 美國油價經歷了歷史性暴跌，甚至首度出現負值，你可以想像石油比起礦泉水更便宜嗎? 新冠肺炎影響各國經濟停擺，導致原油需求急降，市場出現嚴重供過於求的情況，加上產油國對於減產的態度不一，甚至是政治力量在作祟，這些種種的因素，讓低油價成為短期難以改變的趨勢，而在低油價時代之下，對於產業的影響多大? 有甚麼產業受惠? 有甚麼產業又會受害呢?
低油價時代來臨
跌破20美元
布蘭特原油從今年1月每桶66美元，一路探底到4月更是跌破20美元，低油價時代顯然已經到來。甚至5月原油期貨更是首次出現負數，儘管期貨價格多是金融商品、市場的操作，預期心理與實際價格或許有些落差，但是新冠肺炎導致的供需失衡已成既定事實。
疫情首季衝擊中國
後續蔓延歐美
從供給、需求面來看，由於OPEC+產油成員國年初至4月始終沒有達成共識，加上希望趕走美國頁岩油業者，獨佔市場，因此油價走跌，從5月開始，OPEC+決定每天減產970萬桶，G20也承諾陸續減產。
供給面
減產協議
從供給、需求面來看，由於OPEC+產油成員國年初至4月始終沒有達成共識，加上希望趕走美國頁岩油業者，獨佔市場，因此油價走跌，從5月開始，OPEC+決定每天減產970萬桶，G20也承諾陸續減產。
OPEC+五月每日減產970萬桶
4/10日OPEC+宣布自五月開始每日減產970萬桶，預期沙國仍將超額減產以達成目標。不過，四月期間OPEC+仍將處於全力增產階段，對於全球庫存堆積造成龐大壓力。
需求面
疫情變化
從需求面來看，受到疫情的衝擊，首季壓抑了中國需求，接著又蔓延到歐美市場，壓低整體市場需求，根據統計，4月油品需求量每天減少2500萬桶，市場認為，若5月開始歐美國家逐步放寬居家限制，需求將有機會漸次回升。
目前市場估計全球抗疫行動將導致四月份油品需求降約2500萬桶/天，五月開始若美歐國家逐步放寬居家限制，需求將有機會漸次回升。
影響油價的因素
事實上，影響油價的因素有很多，包含供給、需求、美元走勢、金融商品等，錯縱因素交織，才產生現在的油價位置。
油價與未來經濟影響的預測
低油價時代延續? 短期難快速反彈
第2季是否低油價時代持續呢? 專家學者多數坦言，確實恐怕難以快速反彈。楊博翔分析，由於減產是從5月開始，因此第2季仍有庫存快速堆積的壓力，若疫情受到控制，加上產油國的減產共識，對於下半年油價將有走揚的可能。
油價與物價相關 短期難排通縮疑慮
低油價受惠產業
低油價時代之下，受惠產業包含航運、倉儲、防水材料、製藥、能源公營事業等。
航運
台經院景氣預測中心副主任邱達生認為，如果真的產生通縮，將沒有產業會受惠，但運輸業成本則較可控，相對受惠，但是若像近期各國以鎖國政策來阻擋疫情發展，若疫情又加劇，對於航運也是明顯衝擊。
以貨櫃航運為例，由於航商目前因為需求大減，短期內安裝脫硫塔的資本支出壓力可能也可稍微得到喘息，不過油價雖低，歐美市場目前多數國家仍封國封城，解封時程表不明，貨櫃航運聯盟也普遍冀透過減班來保護岌岌可危的運價不再下行，而IMF前波大幅下修全球經濟成長數字，其實也為貨櫃航運後市疲弱亮起警訊，國內貨櫃三雄陽明(2609)、萬海(2615)、長榮(2603)今年營運狀況恐均不容樂觀。
倉儲
目前由於產油國產量過剩，市場對儲油需求大增，帶動超大型油輪(VLCC)日租金水準還在強勢走揚，4月中旬日租金站上14萬美元、今年目前平均日租金也來到10萬美元，遠優於去年平均4萬美元水準。以國內航商來看，裕民(2606)、慧洋-KY(2637)、台航(2617)目前營收與市況關聯度高，短期在需求不佳影響下，營收前景相對有壓，新興(2605)雖也有海岬型船，但因3艘VLCC運價走高，營運表現相對在散裝航商中較有支撐。
國際原油價格重挫，所有燃油跟著下跌，航空燃油4月24日報價來到每桶僅約17美元、低硫油也來到每噸166美元，然而對整個航運業而言，作為成本的燃油無論跌幅再深，業績上受到肺炎疫情導致需求疲弱不振，當下營運也仍然相當辛苦。
防水材料
保德信基金經理人許智洋則表示，採用原油企業為成本的產業將較明顯受惠，如防水材料、製藥產業等。防水材料由於是以瀝青做為主要成本，與油價也是直接相關，因此成本較低的情況之下，防水材料廠商就可能受惠。
製藥
由於藥品是以化學合成為主的製程，不管是中間體、原料藥或生產時所需的溶劑，都可能與油價連動的化工原料報價息息相關，尤有甚者，因維護一個GMP藥廠的水電固定支出都不在少數，在穩定物價與油價下跌下，經濟部史上首度連四凍電價，對平穩廠商生產成本，也是不無小補。
供需失衡與儲油問題，國際油價創下逾20年低點，國內油價也創下浮動機制以來新低，事實上石油相關不少基礎化工原料，也與製藥產業的生產成本息息相關，但受限於中國中間體供應還未完全供給正常，加上廠商多與上游供應商簽定一到兩季的合約，成本反應並不直接，但中間體的利差有望擴大，其餘廠商則觀察供給端完全恢復後的成本反應。
能源公營事業
另外，保德信基金經理人楊博翔則認為，儘管商業活動下滑，但居家禁令也讓家用電提升，因此一消一長之下，公營事業的電廠、天然氣影響也相對較小。
低油價時代受害產業
受害產業則包含能源、塑化、化纖、新能源等，未來營運將成為關注焦點，有機會在下半年油價翻揚時，再次翻轉。
能源
相反的，也有產業受到低油價而受傷很深，像是油品廠商直接受害，不少油商已經宣布倒閉。楊博翔則認為，藉由這次的低油價時代，將成為油品商的淘汰賽，不少中小型頁岩油業者會因不敷成本而被淘汰，油品主控權將回歸大型廠商，且過去生產量也較為穩定，能源產業中長期將回歸健康發展。
長期能源供給主導權將重回三巨頭
在本波淘汰賽後，預估主要能源供給來源將重回OPEC+、綜合油商與大型頁岩油業者。由於三者皆以「有序投產」策略為主，未來全球產量成長將更為穩定，並有利於油價與能源股表現。
塑化
油價下挫，塑化股首當其衝，台塑(1301)四寶Q2傳統旺季直接泡湯，亞聚(1308)則因EVA跌幅相對乙烯收斂，且EVA近年較少新增產能，Q2利差反而有機會擴大。低油價也讓產業進入上瘦下肥階段，在終端售價相對持穩下，下游加工廠三芳(1307)、南寶(4766)、富林-KY(1341)，以及化工廠長興(1717)、勝一(1773)獲利結構可望改善，不過仍須留意疫情對於短期終端需求衝擊。
台塑四寶首季自結數
OPEC+減產幅度未能抵銷疫情衝擊，布蘭特原油近日觸及1999年來低點，油價下挫，塑化股首當其衝，台塑(1301)四寶Q2傳統旺季直接泡湯，亞聚(1308)則因EVA跌幅相對乙烯收斂，且EVA近年較少新增產能，Q2利差反而有機會擴大。低油價也讓產業進入上瘦下肥階段，在終端售價相對持穩下，下游加工廠三芳(1307)、南寶(4766)、富林-KY(1341)，以及化工廠長興(1717)、勝一(1773)獲利結構可望改善，不過仍須留意疫情對於短期終端需求衝擊。
化纖
台灣化纖廠短期面臨雙面刃，一是庫存跌價損失，二是油價大跌背後代表著全球「需求」大幅降溫，客戶買氣縮手，使台灣聚合、化纖廠陸續從4月開始停工，估計第二季全台化纖稼動率僅剩2-3成。不過，近期油價持穩，化纖價格亦止跌，加上疫情有緩解趨勢，包含遠東新(1402)、新纖(1409)、力麗(1444)紛紛表示，歐美客戶探詢新品的聲浪逐漸回流，預期6月產業可望落底，第二季估為全年低點。
油價走跌，台灣化纖廠短期面臨雙面刃，一是庫存跌價損失，二是油價大跌背後代表著全球「需求」大幅降溫，客戶買氣縮手，使台灣聚合、化纖廠陸續從4月開始停工，估計第二季全台化纖稼動率僅剩2-3成。不過，近期油價持穩，化纖價格亦止跌，加上疫情有緩解趨勢，包含遠東新(1402)、新纖(1409)、力麗(1444)紛紛表示，歐美客戶探詢新品的聲浪逐漸回流，預期6月產業可望落底，第二季估為全年低點。
新能源
另外，間接受害的還有像是太陽能、新能源車相關產業，畢竟油價處於低檔，成本控管考量之下，使得短期產業發展節奏改變，但中長期趨勢仍然明確。
許智洋則表示，能源終究是價格問題，不論是採用火力發電、水力發電等等，現在油價跌到這個位置，對消費者來說，車子油耗就不是購買的考量點，太陽能也是轉換價格的問題，後續中長期油價回到每桶40~60美元的位置時，新能源的產業發展趨勢不會改變。
如果油價開始反彈，產業將反轉
如果接下來油價開始走揚，這些受害的產業也將會明顯反彈，同樣值得持續關注。邱達生說明，油價開始上揚，傳輸到物價是同時的，屆時石化、塑膠產業也會很快復甦，回到每桶50美元，訂單才會有能見度，當然減產共識、疫情趨緩都是充分必要條件，供需才可能回到甜蜜點。
在低油價時代之下，產業變化速度加快，受惠產業包含航運、倉儲、防水材料、製藥、能源公營事業等，而受害產業則包含能源、塑化、化纖、新能源等，未來營運將成為關注焦點，有機會在下半年油價翻揚時，再次翻轉。
延伸閱讀
低油價時代來臨，你做好準備了嗎? 美國油價經歷了歷史性暴跌，甚至首度出現負值，新冠肺炎影響各國經濟停擺，導致原油需求急降，市場出現嚴重供過於求的情況，加上產油國對於減產的態度不一，甚至是政治力量在作祟，這些種種的因素，讓低油價成為短期難以改變的趨勢，而在低油價時代之下，對於產業的影響多大? 有甚麼產業受惠? 有甚麼產業又會受害呢?
製作小組
記者｜趙慶翔
設計｜蔡涵綸